3月我国央行大规模增持黄金，月末外汇储备站稳3.3万亿美元

XM 2026-04-10

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　　4月7日，央行公布的数据显示，3月末黄金储备报7438万盎司（约2313.48吨），环比增加16万盎司（约4.98吨），2月末为7422万盎司（约2308.5吨），为连续第17个月增持黄金。

　　值得注意的是，3月份我国央行的黄金储备增持速度有所加快。去年11月末和12月末，黄金储备分别环比增加3万盎司，今年1月份环比增持4万盎司，2月环比增加3万盎司，一直保持连续小幅增持的态势。

　　同日，国家外汇管理局统计数据显示，截至3月末，我国外汇储备规模为33421亿美元，较2月末下降857亿美元，降幅为2.5% 。

　　央行连续17个月增持黄金

　　近期部分国家央行对黄金的抛售，引发了市场对购金逻辑是否发生转变的担忧，市场担忧央行可能因通胀上升和货币贬值压力等原因而抛售黄金。

　　土耳其央行公布数据显示，截至3月28日的一周，该国黄金储备减少69.1吨，过去两周累计减少118.4吨。其中超过半数通过黄金换外汇的掉期交易完成，即以黄金为抵押换取美元流动性，到期后再赎回。

　　俄罗斯央行在今年1月就开始抛售黄金。据世界黄金协会统计，2026年1月俄罗斯央行卖出9吨黄金，成为当月最大黄金净卖家，2月份继续净卖出6吨。购金大户波兰央行3月初提出，拟通过出售黄金储备中的部分资产，筹集最高约130亿美元的资金，用于支持国防建设。

　　金元证券固收首席分析师贾晓庆认为，3月中旬以来，个别央行出现阶段性净售金行为，体现出黄金的货币属性。掉期方式售金的本质更偏向短期融资操作而非趋势性减持。考虑到黄金全球定价特征，中期来看，黄金价格走势与央行储金之间仍存在重回正向联动的可能。

　　从目前公布的数据来看，我国央行增持黄金的趋势尚未发生转变，黄金仍是全球央行重要的战略资产配置。

　　3月国际金价大跌，可能是引发当月我国央行增持速度加快的原因。3月上旬，美以伊冲突爆发后首个交易日金价冲高，美元避险属性提升，叠加能源价格大幅上涨引发的流动性危机，金价迅速回落；中旬，油价大涨推升通胀预期，美联储降息预期大幅下调，美债收益率与美元同步走强，触发金价暴跌，单周跌幅超10%。黄金ETF资金持续净流出，投机资金获利了结，加剧市场抛压。月末，中东局势再度出现变化，金价探底后弱势震荡修复。

　　东方金诚首席宏观分析师王青指出，伴随中东局势演变大幅推高国际油价，包括美联储降息在内的全球货币宽松预期降温，3月国际金价跌幅达到两位数，可能是当月我国央行加快增持黄金的直接原因之一。另外，中东地区地缘政治风险爆发，本身也是推动我国央行增持黄金的一个因素。

　　世界银行2025年储备管理调查报告显示，全球近半数央行基于“历史因素”决定黄金持有量，约62%采取买入并持有的投资策略。多元化是增加黄金持有量的最强驱动力，其次是本地黄金购买计划和地缘政治风险。

　　3月末外储降至3．4万亿美元下方

　　国家外汇管理局表示，3月份，受全球宏观环境、主要经济体货币政策及预期等因素影响，美元指数上涨，全球主要金融资产价格下跌。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模下降。我国经济运行总体平稳、稳中有进，高质量发展取得新成效，为外汇储备规模保持基本稳定提供支撑。

　　王青指出，3月末外储规模环比下降，降幅为2016年2月以来最大，主要是受当月美元指数较快上升和全球金融资产价格大幅下跌的双重拖累。从数据上看，3月全球主要金融资产价格下跌对我国外储估值影响更大。

　　中国民生银行首席经济学家温彬表示，3月份，美以伊冲突持续升级，导致原油价格暴涨，全球资产价格普跌。油价上涨引起通胀预期升温，市场甚至开始押注美联储加息，在高利率维持更久、避险资金回流的双重支撑下，美元指数延续走强态势。受资产价格变化与汇率波动综合影响，3月末外储规模环比下降。

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责任编辑：曹睿潼

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